与氢氧化锂供应主要依赖锂精矿提锂不一样，碳酸锂的原料来源于更多样化，包含盐湖卤水、云母矿等。上半年以来中国碳酸锂生产量提高明显，单月生产量超过2万吨，较2020年平均收入增加40%，但进入三季度仍面对供应紧张局势，价格因而得以顺利上涨。这表明下游电池正极材料行业对锂原料需求大幅度提高，参考中国电池正极材料企业的扩产计划，预计2021年下半年对锂原料需求较上半年将增加30%以上。

　　预计锂行业供应短缺局势未来五年没法缓解，价格向上动力充裕。未来五年锂供应提高主要来源于南美盐湖提锂产能，包含雅宝公司、SQM和赣锋锂业的扩产项目，但以上产能需到2022年下半年才可以形成高效供应，预计锂供应紧张的局势在较长时间内仍没法缓解，目前看不到任何压制锂价的因素。我们预计本轮锂价有望上涨至12-15万元/吨的区间，价格的转折点超快要在2022年下半年出现，且有望在下游需求持续超预期的拉动下持续更长。锂价上行的时间和空间都较大。

　　锂是电池产业链中涨价可预测性焦高的环节之一，板块高景气预计持续。近期中游电池材料企业相继公布了规模庞大的扩产计划，电池正极材料的产能扩张门槛迈入10万吨甚至20万吨级别，相应的锂盐需求也将进入5万吨甚至10万吨量级，反观中国锂盐扩产情况，大较分企业扩产节奏仍为1-2万吨级别的小步前进，两者巨大的错配将使得锂盐的供应矛盾日益严重。锂作为电池产业链上可预测性较强的环节，预计将吸引资金的持续流入，板块的高景气格局有望持续。

　　风险因素：下游需求提高不及预期；上游矿山/盐湖增产超预期。

　　投资策略：下游需求强劲提高，碳酸锂价格涨势骤起，板块热度持续。从供需基本面分析，预计本轮锂价的上行周期起码还可持续一年以上，价格上涨高度有望随着下游需求的不断超预期继续抬升。锂板块的高可预测性和长期成长性预计将吸引资金的持续流入，推动公司股价继续上行。我们持续看好锂板块的配备价值，选股逻辑上除了前期重点推荐的锂矿自给率高，业绩提升可预测性强的标底外，建议围绕公司“预期差”进行配备，包含企业获取上游锂资源的预期差和中国盐湖提锂企业在技术和产能规划上的预期差。重点推荐上海域伦，建议关注中矿资源、永兴材料、融捷股份和科达制造。